日期：2011-11-18　15:22:29

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　　由于大宗商品价格基础是使用价值，决定因素是供求关系，故价格波动总是围绕某一中轴线呈上下波动之势。一种产品，买方多了，价格自是水涨船高，可另一方面，生产商看到价格上涨，利润空间扩大，自然也会开足马力生产，直到供应量上升，产品增加，又将单价拉下来。
　　鉴于这一道理初中的《政治课》都会讲到，因此期货投资者之间往往一看到价格上涨就想抛空，看到价格下跌就择机抄底，加之很多产品漫长的生产周期（特别是平均生产周期达100至150天的小麦、玉米等农产品）所蕴含结果反映在单日、单周甚至单月里的波动实际并不如“空对空”的股市。
　　比如：
　　《国际金融报》2009年6月3日——伦敦铜价暴涨6%（期货市场）
　　http://finance.qq.com/a/20090603/005287.htm
　　深圳新闻网 2007年7月30日——获利了结暴跌15% 铅价创1988年以来最大周跌幅
　　http://www.sznews.com/finance/content/2007-07/30/content_1381045.htm
　　中国证券网2009年8月20日——库存数据煽风 国际油价单日暴涨5%

　　http://stock.cnstock.com/overseas/2009-08/20/content_4524604.htm
　　《中国证券报》2011年10月28日——欧债问题情绪乐观 美玉米大涨2.2%
　　http://www.cs.com.cn/qhsc/09/201110/t20111028_3105048.html
　　看看，仅仅是6%、5%、15%甚至2%的波动就要用上“暴涨”、“暴跌”、“大跌”这样的词汇，而且还上了报纸和网站。哪怕在几乎天天都有上百支股跌停，上证指数动不动急坠上百点的2008年3、4月份，也有隆平高科这样冲天而起，涨停复涨停的牛股。这一正一负，就是20%的幅度差。即便如此，报上也不是把每个涨停或每个跌停的个股都一一罗列，在“暴涨”、“狠跌”这些抢眼词面前，还选择得十分谨慎。这还是在交易制度为T+1、涨跌停板限制在±10%的中国股市上。实际上，在没有涨跌停板和持股最短时间限制的香港、纽约等地股市上，受到突如其来利好/利空消息影响下，个股单日数十个百分点的波动也是司空见惯。

　　例如，北京时间2008年9月15日22:30，美国百年投行老店雷曼兄弟宣布破产后的3个小时里，国际黄金价格从815美元一盎司起步，一口气冲上890美元一盎司，上涨了9.2%。受此影响，上海证交所上市之紫金矿业仅以涨停回报，而香港联交所上市的港股紫金矿业单日涨幅竟达20%有多！
　　但是为何还有那么多人说“期货风险比股票大”、“期货真黑”呢？这还得从期货独有的保证金制度说起。保证金（Margin），就是指在交易时，并不要全额缴纳投资品市值，而暂时认购投资品所有权待到补足全额资金再划拨的一种制度。比如说，5块钱1股的紫金矿业，你要买1000股，需要5000元，但是在保证金制度下，假设是10%标准，那么仅需500元就可认购，和买楼花交订金是一个道理。该制度产生于物资、资金流动尚不及现代这般方便的17世纪，几乎是一开始就用在期货交易上。这是因为，从大洋彼岸将矿石、金、银等产品运来荷兰、西班牙等地的港口除了要经历长时间的颠簸外，惊涛骇浪、海盗出没这都是要考虑的因素，故交上押金表示认购，万一船只出事、爽约要损失也只是部分货款。其实，在国际期货交易上，这一“大航海时代”的遗迹至今犹存，例如全球最大的有色金属交易市场——伦敦金属交易所（London Metal Exchange，LME）的伦铜期货就是以三个月一期。这是19世纪中叶将铜矿石从马来西亚运去伦敦的平均时间。

　　保证金交易的一个后果就是，资金波动被相应地放大了。还是以“紫金矿业”为例，本来有5000块钱，按5块钱一股价格算，能买5000股，如果紫金矿业涨去6块钱，那么盈利就是6*1000-5*1000=1000块钱。但是假如以10%保证金算，那么5块钱一股的紫金矿业就可以买：5000/10%（0.1）=50000股，假设紫金矿业涨去6块，那么，盈利就是6*10000-5*10000=10000块，5000块就这样赚了10000块。10%的保证金令盈利扩大到了原来的10倍，这个10倍也就是我们通常说的资金杠杆率。也正是有了这个杠杆率，让盈利扩大的同时，也让亏损扩大，更重要的是，它扩大了，人性的弱点。

　　在研究了期货造成亏损和负面评价的核心原因——保证金制度和杠杆率后，我对Manking建议道，我们不如在交易系统中增加一条程序，那就是限制持股量（那时我的股市色彩还没褪尽，现在也没），我看25%资金就行了。因为我们当年的期货杠杆是10倍，25%的资金量，就是250%的市值，在我看来，可以了。
　　Manking意见倒是不大，只是说“你打个报告给总公司技术部吧”，他还在愁新员工的数量。在他看来，期货业务员就是一定要广撒网、多捕鱼，韩信点兵，多多益善，而我上周末的招聘却是颗粒无收。可我想，就是新业务员招进来也要到来年四月考从业资格证之后才正式具备上岗资格，虽然我也明白营销是金融企业的生命，可营销同样很苦，如果找一堆心猿意马者把公司当免费网吧上，还不如扎扎实实找一些愿意投身其中，有学习兴趣的人，长期培养，抓大客户。另一方面，一个公司挤那么多业务员给客户的感觉也不好，对吧？

　　Manking知道说不过我，他站起来，只是一个劲地讲：“你把事情复杂化了。真是个书生。你信不信，明天我就拉得来人，大把人可以拉，就这1000块固定底薪都拉得来人了，而且直接拉有证的人过来。”我记得那时他目露凶光，尽管是在一瞬间内。
　　后来的事实证明我的确是书生了，而且书生得非常离谱。他赢了。那是在两天后的一个星期五下午。上证指数刚刚探完1664点以来的第二个小底，而新闻里铺天盖地报道的是“农村土地流转改革”，还有就是“发改委”附近几家复印店车水马龙的盛况。而我正在给富二代打电话，动员他早日把亏得只剩三万六的期货账户转去我们公司，由我贴身指导。
　　此起彼伏的步伐声间杂着笑声，由远而近传来交易室里，那三位同事已经出去派传单了。看来他们是真心有兴趣做期货了。只不过，这时，我要关心的是，谁把这些人放进公司里了？
　　还能有谁？不就是Manking吗？他正在和一位穿着黑色职业套装，外披米色风衣（好像那天是这样穿的）的年轻女生说说笑笑。后面还跟着几个男生，都是西装革履，只不过有位先生皮鞋的底台好像脱了个口子，尽管总体上不碍观瞻。
　　“小R，看看新同事。他们都是从XX期货慕名而来地。”然后Manking便向我介绍起这些新同事来，此时我只是礼貌性地回应了一下，心理却很不是滋味，难道我真是无能到招个人都招不来吗？

日期：2011-11-18　15:38:50

　　因为离开期货之后，就很少算数了，数学系统出了点小故障，所以，特来更正一下：
　　保证金交易的一个后果就是，资金波动被相应地放大了。还是以“紫金矿业”为例，本来有5000块钱，按5块钱一股价格算，能买1000股，如果紫金矿业涨去6块钱，那么盈利就是6*1000-5*1000=1000块钱。但是假如以10%保证金算，那么5块钱一股的紫金矿业就可以买：5000/10%（0.1）/5000=10000股，假设紫金矿业涨去6块，那么，盈利就是6*10000-5*10000=10000块，5000块就这样赚了10000块。10%的保证金令盈利扩大到了原来的10倍，这个10倍也就是我们通常说的资金杠杆率。也正是有了这个杠杆率，让盈利扩大的同时，也让亏损扩大，更重要的是，它扩大了，人性的弱点。

日期：2011-11-18　18:03:19

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　　马克思氏（K.Marx）作为一位伟大的思想家和经济学家，虽然个人品质上有很多瑕疵，但是以人废言还是不对的。否则，怎么解释1999年BBC的听众投票，选他为“千年里最具影响力的思想家”呢？不过，在我看来，马克思氏对人类最伟大的贡献，不是什么“阶级斗争”，这是他在拾欧洲民粹主义之牙慧。而是对“异化”的阐释。人做自己不喜欢却又不得不做，也没有其他选择的事，就是一种异化。