日期：2010-04-16　16:28:51

　　6.谁的美元？谁的问题？
　　“若人民币在短期内升值3%，家电、汽车、手机等生产企业利润将下降30%至50%，许多议价能力低的中小企业将面临亏损。”这是《经济参考报》记者日前从一些劳动密集型行业商会的人民币压力测试结果中获悉的结果。中国贸促会副会长张伟本月早些时候称，人民币升值对中国劳动密集型出口企业而言将是场灾难。
　　兴业银行经济学家鲁政委近日表示，“汇率对产品售价所造成的巨大压力，已令企业无力像以前汇率稳定时期那样继续快速提高工人工资了！……除非你认为现在其他部门的发展足以吸纳这部分因为找不到能出得起他要的工资的劳动者，否则，我们就应对未来的升值幅度审慎加以考量！”

　　美国当地时间4月14日，美国联邦储备委员会主席本•伯南克（Ben Bernanke）在美国国会联合经济委员会（Joint Economic Committee）作证时，发表了被外界视作其迄今针对人民币的最强硬言论。他表示，人民币币值被低估了，美国应该继续就人民币汇率问题向中国施压。
　　是啊，前有高山挡，后有恶虎狼。为什么一个汇率能够成为万众瞩目的焦点呢？什么样的比值才是合理的呢？而且汇率是个不断变动的值，怎么可能去评估呢？而且双方公说公有理，婆说婆有理，该怎么去看这个问题呢？
　　我回过头来把目光又投向了日本和德国。既然我们今天和日本、德国的经历十分地相似，不妨将这三个国家做一下比较。
　　中日德三国升值比较表
　　请大家看这个表，日本和德国事实上采用了同样的处理方式（被动也好主动也好都是升值，效果是一样的），但实际效果却大相径庭。而这种效果唯一的区别就是日本至今拥有巨额的美元储备。这样我通过比较从这个表里我发现四个问题：
日期：2010-04-16　16:35:42

　　1．为什么日本和德国采用同样的处理方式但日本之后仍然有那么多外汇储备？
　　我们首先来看一下日本的这个外汇储备。日本的外汇储备这么多年来几乎一直在增长，现在的余额仅次于中国。但是日本的外汇储备是在市场上用日元买过来的，也就是说，日本政府这么多年来一直在通过用日元买美元的方式控制汇率。
　　日本政府这样做的结果就是日本的外贸依存度不断地提升，到了2006年终于超过了日本经济增长最快时期的外贸依存度。汇率所反映的其实就是一种价格，当汇率价格扭曲的时候，其国内价格体系也必然是扭曲的。那么，这种价格扭曲所导致的资源配置效率就可想而知了。所以日本的企业如果想赚钱就一定会选择去国外投资，但国外投资又不会给国内带给很大的就业机会，由此消费就每况愈下。所以我认为日本升值之后的经济增长之所以迟迟无法复苏是陷入了一个恶性循环，其他问题都是表面现象。这个循环一天不改变，日本的经济就一天没有复苏之日。数据可以证明我的推理。

　　资料来源：中国出口信用保险公司编著，中国金融出版社出版的《国家风险分析报告（2005）》
　　资料来源：根据U.S. Department of the Treasury和中国国家外汇管理局公布的数据绘制。
　　2．为什么美国1985年要“强迫”日元升值，但今天日本有那么多的外汇储备反而不去理会了呢？
　　1985年之前，日本的外汇储备和中国一样，强制结汇。前面我已经说过，美元流到一个地方如果不流动了，美国的经济肯定会出问题，他缺钱了啊，货币政策失效了啊。但是日本在放开资本市场之后的外汇储备是从市场上买来的，这个差别就大了。因为外汇买卖是用钱买钱，不像股票。当你买美元的时候得有人卖，既然有人卖就说明美元过剩了；反之亦然。也就是说买卖美元是市场行为，它不会对货币的流动造成影响，所以今天日本买再多的美元也不会导致美国的干涉。

　　3．升值会对经济（出口）造成打击吗？
　　这根本就是个伪命题。前面已经说过了，在此不再重复。日元在1985年开始升值之后一直到泡沫破灭前，日本的外贸依存度仍然在提高，投资和GDP仍然在同步增长。2005年7月到2008年7月的三年间，人民币的升值幅度达到21%，但在此期间，进出口额由2005年的14219.1亿美元猛增到2008年的25616亿美元，上升了80%。净出口率由5.5%猛增到2007年的8.9%，上升幅度为61.8%。我可以大胆地说，日本泡沫的产生与破灭和升值无关，是日本政府根本没有管理好钱，货币政策完全错误。

　　4．资本流动也可以解决外汇储备的问题
　　在资本可以自由流动的情况下，政府无需再印发本币去买外汇，而由企业或个人自己通过市场去调节。这样外汇就随着市场需要而流动了起来，就不存在影响其他国家货币政策的问题。但是，如果允许资本自由流动，汇率也就无法控制了，除非你想给索罗斯们送钱花。因为放开资本流动限制，就意味着人民币成为了国际货币，我不知道我们有没有勇气去这样做。
　　综上所述，汇率的本质是调节货币流动的。只要这个汇率能够保证货币的流动，那么它就是合理的；反之亦然。人民币汇率的问题不是汇率本身的问题，是巨额外汇储备的问题。就汇率谈汇率，是无法谈出结果的。
　　如果有办法将巨额外汇储备解决，汇率就不是问题；如果有办法将巨额外汇储备引起的通货膨胀问题解决，汇率也不是问题；如果有办法在拥有巨额外汇储备的情况下解决货币政策的独立性，汇率更不是问题。
　　让我们重温一下1971年尼克松政府财长康纳利的名言：“美元是美国的货币，但是是你们的问题。”