但是，当人们狂热的时候，谁会注意这些“小问题”？ 在互联网公司的“靓丽表现”推动下，1999年，代表高科技股票行情的纳斯达克指数上升了84％，至2000年3月10日前又上升了24％。当时，纳斯达克只是刚刚到达5000点，但是不少人已经开始鼓吹，要赶超当时已经过了10000点的道琼斯指数。投资者在“财富效应”的刺激下，对股市预期极度乐观，人们已经感觉不到泡沫了。很多热门的高科技股还没有利润，甚至连收入都没有的时候，股民们就趋之若鹜。 美国的股票市场处在一种极端“兴奋”状态。虽然美联储自1999年6月以来已5次提息，意在冷却过热的经济。但是，新进入的投资者们看到前人已经赚到手的巨额财富，被利益的诱惑冲昏了头脑，失去了对其它方面的考虑，还在往股市里投资。

　　热情最终要让位于理性。 “出来混，欠下的总是要还”。 2000年4月的第二周，美国三大股指遭重创。当周，纳斯达克总计下跌25．3％，是有史以来美国重要股指在一周内下跌的最高纪录，超过1929年发生“黑色星期一”的那一周，也超过1987年发生股市大崩盘的那一周。标准普尔500和道•琼斯指数也分别暴跌10．5％和7．2％。纽约股市的投资者在一周中损失逾2．1万亿美元。 仅仅在这一周内，一些科技股的跌幅就高达70—80％，有的甚至跌幅超过90％。 之后，纳斯达克持续下跌，曾经跌到1200之下，整体跌幅接近80％。

　　当困难时期来临的时候，盗贼就开始现形了。 当“击鼓传花”不能持续，互联网公司就必须依靠从市场赚进来的“真金白银”生存。 这个时候，能够发展的强者，与“忽悠”投资者的“盗贼”之间的区别就一清二楚了。 很多互联网公司并没有实际的赚钱能力，所以大量互联网公司从2000年开始，纷纷关门，“烟消云散”，结果是很多人“血本无归”。 而“倒闭潮”在2001年达到高峰。 根据美国联邦存款保险公司发表的报告指出，2001年美国上市公司破产数目打破了历史纪录，总共有257家上市公司宣布破产，破产公司数目比2000年提高了 46%。到2001年底，美国个人破产申请激增52%，达到1464961宗。

　　当强者被腐化为盗贼的时候，投资者成为受害者。 2001年12月2日，曾经“辉煌一时”， 股票市值曾高达800亿美元的安然公司突然宣布破产。 这时候，安然“金玉其外”的盖子被揭开，做假帐、关联交易、虚报利润，并牵扯到著名的会计师事务所安达信。 安达信作为五大会计师事务所之一，本来应当是投资者的“看门狗（Watch Dog）”。 它应当通过严格的会计审计，监督上市公司的帐目，揭露营私舞弊的行为。 但是，在接受了安然公司的好处之后，它与安然公司“同流合污”，一起欺骗投资者，让投资者失去了应有的依靠。 2002年6月26日，市值曾冲破1960亿美元的美国世界通信公司因虚报利润38亿美元而被指控起诉，后来破产。 再加上倒闭的环球电讯，它们成为“互联网泡沫”中，通过造假等方式，欺骗投资者的典型企业，使无数投资者受害。


日期：2009-12-08　18:40:52

　　或者说，在一个不道德的环境中，弱者总是“最受伤”。 安然等企业中的盗贼通过诈骗可以“辉煌一时”，而结果是导致这些企业无法持续经营。 虽然其中的一些盗贼受到了法律的惩罚，但毕竟造成了巨额损失。 因为大多数投资者只看到这些盗贼掌控的公司的“辉煌”外表，并买入这些公司的股票。 但是，当这些公司崩溃的时候，大部分投资者连逃跑的机会都没有。只能眼睁睁看着自己积攒多年的“血汗钱”贬到一文不值。 不仅这些投资者损失惨重，就连索罗斯这样的“金融大鳄”，在雷曼兄弟倒闭的时候，都措手不及，眼看着自己的数亿美元就“付之东流”了。

　　有时候，最“温暖”的现实可能都要比最“冷酷”的言辞要“冰冷”一百倍。 当格林斯潘、巴菲特给人们“泼冷水”的时候，人们可以不接受。 但是现实“泼冷水”的时候，人们只能以“赔钱”的方式接受，而且是很痛苦地接受。 广大股民不仅仅在倒闭的上市公司赔钱，就是在科技“蓝筹股”上也赔了大钱。 加拿大的“北电网络”曾经是网络设备最大的供应商之一，供应给互联网公司网络设备。 在互联网火爆的时期，北电大量赊帐给互联网公司，卖它的设备。 互联网公司自然是大规模赊帐“购买”。 随着北电销售的“爆炸式”增长，它的股价曾经达到过100多加元，总市值占到多伦多股票交易所的的三分之一左右。 但是，互联网泡沫破裂，大量互联网公司倒闭，北电的大量应收帐款成为坏帐。 北电网络的股价一路下行，最低不到1加元。 而无数加拿大人购买了它的股票，有很多还是在100加元之上购买的，守到1加元的时候，亏了99％，几乎等于“血本无归”。

　　第二节华尔街盗贼
　　对于人们来说，赔钱往往是敲响了警钟。 赔钱实际是警告人们，现有的价值观、思维模式和行为模式已经不能持续。所以，人们必须改变，以适应新的环境。 如果不改变的话，往往会发生连锁反应，人们会由赔钱变成赔大钱，再演变成“血本无归”。 很多人在赔钱的时候，总是存在侥幸心理，希望能够扛过去。 但是，历史一次次地证明，“没有最差，只有更差”，结果往往导致自己陷入难以应对的困难与危机中。

　　赔钱就像“烂苹果”。 当一个苹果烂了之后，必须迅速捡出来，否则可能会迅速影响到一整筐的苹果，导致整筐苹果很快都坏掉。 当盗贼掌控华尔街的时候，华尔街在最初通过“互联网泡沫”毁掉了很多投资者的财富。 但是，这些盗贼并没有真正被清算，所以盗贼不会改变他们的行为。而且，华尔街并没有反思自己的行为模式，并没有从大量投资者赔钱的事情中吸取教训。 反而“变本加厉”，开始将手伸向银行系统。 引发了规模更加巨大的危机。从2007年开始，美国“次级贷款”、“次级债”、“次贷危机”这些陌生的金融词语突然闻名世界，闯入人们的生活中。 2008年，雷曼兄弟倒闭之后，人们突然发现，整个世界经济都在因为这个复杂难懂的概念而“急转直下”。

　　“次级贷款”、“次级债”的操作过程比较复杂。 即使金融业人士，理解起来都需要一定时间，就不要说普通人了。

日期：2009-12-08　18:47:51

　　但是，所有的复杂事物背后，都有一个简单的本质。 次贷、次级债指的是，借钱给信贷情况欠佳的人，让他们买房、消费。 2000年美国互联网泡沫破灭后，美联储为防止经济衰退曾连续十余次减息，联邦基金利率大幅下降到1％。 因为利息的猛烈下降，导致美国债券价格大涨，并带动与债市紧密关联的房地产，引发房地产价格持续上涨。在此情况下，美国的银行和其他贷款机构推出Subprime　Mortgage(即次级按揭、或次级贷款)，以高于市场的贷款利率，向信贷情况欠佳的申请人提供物业按揭贷款，而首期款则往往由发展商代为垫付，也就是“零首付”。 这种贷款产品的问世，一方面使以往无力置业的人士，就可以随时取得贷款、购置物业甚至拥有豪宅；另一方面促使物业需求更加旺盛，房价进一步上涨，金融机构的业绩也更加亮丽。

　　谁是“信贷情况欠佳的申请人”？ 说白了，就是根本没有偿还能力的穷人。 给他们“零首付”的贷款，让他们去买房、去消费。中国有句话叫“救急不救穷”。 这句话是符合经济学原理的。 穷人的还款能力差，当我们借钱给穷人的时候，别说他不想还，就是想还的话，他有能力还吗？ 所以，一旦借钱给穷人，就要做好“有去无回”的心理准备。 但是，在“次级贷款”中，华尔街假装这些无力还钱的穷人有能力还钱，然后把钱借给这些穷人。 当走到这一步，华尔街已经从最初“互联网泡沫”的“吹鼓手”，已经沦落为不折不扣的骗子、盗贼。

　　股市与银行的差异在哪里？ 如果说，股市是社会的皮肉，那么银行就是筋骨和血脉。 人们在股市投资赔了钱，经常就像是瘦身，虽然心理上经常难以接受，但是还能正常地活下去。 整个社会经济可能会一段时间下滑，但是还能正常运转。 但是，如果银行系统受损，那么整个社会就会“伤筋动骨”、“大伤元气”，甚至可能因为“失血过多”，引发整个社会经济的瘫痪。 “互联网泡沫”是股市层面的问题，而“次贷危机”则已经侵入到银行系统。 而当年华尔街在榨干股市投资，将手伸向银行系统的时候，也就意味着，问题华尔街从“吹鼓手”向“盗贼”的转变。