这个虽然与当地的收入情况有关，但是更关键的是中国特色的银行业务地域限制制度，中国的商业银行各地分行，不允许跨地区放贷。所以，外贸顺差多的省份，外资企业总部多的地方，贸易港城市，房价明显高许多。异地炒房，并不能100%降低这种地区差异。所以，同在中国，不同地区，泡沫也有大小区别的。
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　　黄金：
　　涨5倍以下的泡沫，都是小泡沫。黄金从210美元或者250美元的历史低点算起，已经涨了5倍了，还能涨多少？这是对人心的疯狂程度的预测，牛顿与巴菲特都预测不准，我就不参与预测顶点了。我的分析认为，黄金一旦涨过2250美元/盎司，那么中国老百姓就等着吃上30元一斤的猪肉，用上10元一升的汽油吧。在上涨了5倍之后去赌黄金还能上涨多少，很危险。当然，钱多得只想分散风险，不顾收益的除外。

　　2010年8月以后的黄金价格，是被美联储的量化宽松预期给逼上去的。等量化宽松尘埃落定，黄金价格也许也到头了。
　　2010年的物价，如果按黄金计价的话，是下降的。从另一方面说，粮食石油等的美元价格，或者人民币价格，还没有涨够。黄金2011年第一季度，应该还有得涨，物价也有得涨。
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　　人民币
　　负利率下的人民币在2011年上半年遇到了一般只有18年才遇上一次的货币危机，上一次是1993-1994年，再上一次是1988年。
　　今天银行里2.5%的利率是名义利率，并不是真实利率。真实的利率是负的。负利率的情况下的资产价格，就像计算机发生一个数字除以零的时候的价格。8除以0是多少？

　　所以，负利率的情况下，会发生妖孽盛行的景象，葱姜蒜价格翻番，棉花价格翻番，丝绸价格2010年上半年几个月暴涨60%以上，各种商品价格暴涨无极限。就是因为负利率，使得货币失去了价值尺度功能。
　　如果用物理上的极限概念，负利率持续N年的话，能买一头牛的存款，负利率N年后的购买力，基本等于一盒火柴。所以负利率幅度大，持续时间久了，容易发生抢购与囤货。负利率幅度太大的话，拿到工资的时候去买粮食，是必须用跑步的形式的。所以1949年以前的国民党的金圆券，你以任何金圆券价格去购买黄金，都是合算的，因为负利率使得金圆券多年以后的最终价值接近于零（当然金圆券的价值也没有多年的机会就真的变成了零）。

　　我相信人民币不是金圆券，中国人民银行会继续加息，继续缩小负利率的幅度。我猜测2011年春节前就会再加息一次，平息民愤。
　　负利率导致货币信用危机，货币崩盘的临界点是多少？
　　很多通货膨胀专家算过，是负利率8%到10%左右，当民众心目中的负利率达到负10%的时候。不管官方CPI是多少，这个货币，容易被当成烫手的山芋尽快用出去，换回实物，人民不再信任这个货币。
　　可能中国人民的负利率容忍限度比负10%高一些。（2007年社会全部物价的涨幅是9%，2008年是12%，2009年是0）
　　在负利率半年之久后，再继续坚持和认同负利率的人，即使出于各种好心，也是不懂货币运行规律的。
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　　人民币对美元汇率：

　　简单地说，中国房地产泡沫破灭前，人民币对美元没有大幅贬值的基础。
　　我认为，人民币对美元的汇率会先升值，特别是2010年10月到12月，很可能比较大幅度升值。
　　2011年第一季度，我认为人民币对美元升值的可能性，大于对美元贬值的可能性，依据是那个时候的美元，受到美国量化宽松政策的打压，处于弱势。
　　今天中国的物价，已经比2005年上涨了不少了，人民币对美元虽然仅仅升值20%多，但是中国出口到海外的商品的人民币成本（人工成本，原材料成本，税收成本等），已经上涨一倍都不止了，而出口美元价并没有上涨那么多。
　　在6.65附近的人民币，并无大幅升值的基础。

　　只有中国物价稳定，人工工资稳定的情况下，才能实现人民币升值。
　　2011年第二季度属于波动期，难以预测；2011年第二，第三季度，美国的通货膨胀很可能已经超过2%，使得美联储放弃量化宽松，要么转而执行中性的货币政策，如果通货膨胀厉害，美联储会加息推升短期利率，或者卖出国债，收回美元，推升长期利率。
　　保持低利率到2015年？开什么超级玩笑。美联储向世界人民每年征收1%，2%的通货膨胀税？即使你同意，做石油粮食等商品期货的人也不同意啊。看吧，看粮食石油价格如何疯狂。
　　当然，很多人会认为，目前的美国，不像1998年的美国那样，有适当的产业，去接受美元的大幅升值。我认同这一点。在美国新的科技泡沫出现前，美元的巨幅升值会使得美国政府与民间的债务显得更沉重。所以我认为2011年下半年开始的美元对欧元，日元，加元，澳元升值，更类似于2008年底的美元升值，只是这次升得比2008年下半年更多。因为上次美联储可以祭出降低利率，量化宽松的法宝。2011年底那些法宝用起来，美国国内的阻力会很大。一是量化宽松也是稀释美国人手里的钱。二是2008年底的美国政府和美联储救市，被民众认为是救了银行，没有救到普通民众。

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　　热钱：
　　简单地说，负利率情况下，加息不会招致热钱。加息到4%也不会招致热钱，因为4%的利率，刚够官方的通货膨胀速度而已，真实利率还是零，甚至还是负的，只是负得没有那么多了。
　　越南存款利率10%以上也没有招引热钱，巴西9.5%的利率，也没有招致太多热钱。
　　巴西利率9.5%，是不是美国的资金会疯狂地进入巴西？
　　热钱就是进入中国，看中的是加息0.25%以后，因为通货膨胀的增加速度大于0.25%，负利率不是减轻了，而是更严重了这一点，才流入中国的。流入中国后，热钱去炒的是股票，农产品等，去炒那些还没有到顶的泡沫资产，而不是像老太太那样存入银行，国际上普通的投资者，在3%以下的利率，是融不到资金的，2010年中国的巨型房地产企业发行的美元债券的利率，是11%到14%。美国0%到0.25%的所谓零利率，是美联储与银行间的利率，不是普通人普通公司能拿到的贷款利率。就是买入美国标普500的股票，每年都有2%以上的现金分红（当然这个分红，会上下波动）。即使这样，美国私有的商业银行也是惜贷，情愿买国债，也不愿意把钱贷给个人和公司，因为资金安全更重要。

　　中国加息到4%，把通货膨胀尽量压下去，才能挡住热钱进来炒作农产品等还没有到顶的泡沫资产。
　　2010年下半年，欧元日元等对美元升值10%以上，而人民币没有对美元升值10%，才使得人民币具有一定的升值预期，这一点才是招引热钱的因素。负利率导致的资产泡沫初期，加上升值预期，才是招引热钱的诱饵。
　　负利率情况下的加息，会招引热钱进来的说法，是一种人云亦云的菜市场老太太思维。
　　那么什么情况下会招引热钱？
　　负利率和流动性过剩导致的资产泡沫起步阶段，和较大的升值空间的预期，热钱会流入买泡沫资产，因为潜在可能有一年20%到100%的回报。中国是资本管制的，资金进出成本是比较大的。

　　我们再看看历史，我看到的数据显示。2005年到2006年2月左右，“贸易顺差与外商直接投资之外”的热钱是处于流出大于流入的状态的，2006年2月到2007年2月，热钱才处于急剧加速流入中国的情况的，12个月左右大致的流入量是1000亿到1300亿美元左右，2006年2月左右，是开始快速流入中国的起点。
　　2007年3月到12月，这些流入的钱，大致三分之一已经持续流出去了。(2006年中国的外汇储备才一万亿美元出头，所以1000亿美元的量在2006年也是挺大的) 。而中国的加息发生在2007年，2008年，那个时候，热钱处于净流出的时期。流出的起点是2007年2月到3月。2008年之后的数据我没有找到。
　　所以热钱更喜欢负利率导致的资产泡沫的初期与中期。
　　我们再看1999年的香港，香港1999年买楼的利率是多少？9%左右，比国际上高几个百分点，如此高的利率，热钱为什么不流入香港？因为香港楼市股市资产泡沫破了，负翁多，借钱给香港人，坏账可能比较多，1999年到2002年的香港，没有泡沫预期，热钱兴奋不起来。
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　　美联储量化宽松：