这个最大降深的含义是指一个基金的整体回报，当然也可以是股票股价，由最高点下降到最低点所跌去的百分比。这个-4.1%之所以匪夷所思，只因为在过去的这八年里，美国股市经过了科技股泡沫破灭和911的双重打击，这样的情形下能做到最高到最低只跌这一点，实在是很了不起。用同期的罗素2000增长型中小股指数对比，后者最大降深是-63%，也就是说，如果投资这个中小股指数的话，在这八年之中存在着那么一个阶段，投资人开始的100块只剩下了37块。这发生在什么时间呢？答案不难估计，是从2000年3月开始到2002年9月结束，时间上正好是上一个大熊市的起点终点。这个指数同期的年平均回报率是3.7%，是博格基金的30%，波动性是26%，是博格基金的4倍。换句话说，博格基金以不到四分之一的波动性，换来了三倍于基准指数的回报率。

　　在我们六年以来的印象里，博格基金是安全稳定的代表，也是我们在每次基金综合分析评估的过程中花费时间最少的一家。如今竟然在短短的一个星期里，就跌了-13%之多，这怎么能不让我们吃惊呢。肯定有什么事儿不对了。
　　这天中午，另一家有份在博格基金投资的同行埃文斯敦组合基金的经理，也是罗德的老朋友亚当打来了电话。电话显然是关于博格基金的。我们全体参与了这个电话会议。看来不仅仅是博格一家的问题，几乎所有执行定量证券市场中性策略的大对冲基金，全都在八月初这短短一周内，出现了大问题。
　　日期：2009-1-7　1:34:51
　　（8）
　　作为大投行的代表，高盛和其它若干家一样，除了拥有自己的内部交易平台(proprietary trading desk)用来交易高盛自己的钱以外，在公司内部另有一个类似资本管理公司的部门，来掌管外部投资人的钱。旗下可以有不同的基金，策略遍布股票多空(long-short)，固定收益(fixed income)，私有化收购(private equity)等等，其中自然也包含一支以定量化市场中性为主要策略的基金，取名为全球阿尔法基金，掌管的资产在一百亿美元以上。

　　在对冲基金业，这支基金的名号很响，很大程度上自然也是因为名字前头加了高盛二字，就好象医治跌打损伤的膏药，虽然市面上很多种牌子，可是只要认准了前面带有同仁堂标记的，就会买着省心，用着舒心，贴着放心。
　　不过，不知道怎么回事，最近两年高盛全球阿尔法基金的日子不太好过。在2006年全球房市如火如荼，股市芝麻开花的大环境里，这支基金跌了-9%，在2007年头七个月里，又跌了-16%。在八月初的短短几天里，这支基金跌去了-25%到-30%，其中包括两天跌掉-15%这样不可思议的走法。与此同时，市场上执行同样投资策略的另外几个巨无霸--地义萧基金，高桥基金，文艺复兴基金，艾鸠耳基金，也都不约而同的大跌。市场上开始出现了流言，传说有一两家大基金由于多空两方面的倾轧，被主要经纪银行出示了追加保证金通知，引起了大规模的抛售。大市也应声下跌，标普五百指数月中跌去了-7%。

　　市场中性这个策略说起来容易，其实这些基金往日的成功，说到底最值钱的就是他们视为公司核心机密的定量模型。一个成功的模型，开发起来可能是许多人几年的努力。在这些基金中经常能看到很多中国人，因为我们相对于老美来说，毕竟数学好，计算机功底强一些么。像地义萧基金就很著名，因为它麾下收募了很多当年参加过国际奥林匹克竞赛的中国尖子生们，不少是拿过金牌银牌的，至少也是参加过国家冬令营集训队的；参赛科目主要是数学，计算机，物理这三科，因为对数理计算，编程能力要求很高。如果哪位有过这么辉煌的历史，写到简历里去，绝对会被这些基金另眼相看。

　　毕竟，作为定量交易策略模型的一环，大量的公式计算，再转化成成千上万行的C++程序，效率太重要。执行一笔大块交易过程中，指令到达交易所相差几十毫秒，很可能就决定着最终能不能在所需要的价位上交易得来足够的砝码。大家都在抢，这几十毫秒的差别，体现在程序算法上，可能就是普通人和尖子生的差距。
　　艾鸠耳的创始人克利夫，原先就是高盛的资产管理部的定量策略指导，他带领的团队开发出了后来为全球阿尔法基金一直沿用的股票证券以及汇率交易模型。另外他本人还是学术界的大拿，在投资组合管理杂志和金融分析师杂志上刊载的文章，有几篇是我们这个行业的必读。我有幸拜读过他一篇关于条件beta的大作，依照他的思路，写了程序去算我们投资的基金市场风险敞口的历史变化和回报率之间的相关性，受益匪浅。

　　至于文艺复兴基金(Renaissance)，这就更是华尔街对冲基金业的一个传奇了。它的旗舰基金也是旗下历史最长的奖牌基金(Medallion)，从1994年以来，去掉管理费和增值费以后的每年平均净回报高达百分之三十几，它家的创始人西蒙斯，原先是纽约州立大学长岛石溪分校的数学系教授，十几年前在创建这个基金时，和他一起来的还有其他不少系里的同仁，几乎就是连锅端。不过在获得了巨大成功的同时，西蒙斯回馈给学术界的也非常可观，除了石溪分校长年累月获得源源不断的大笔捐赠之外，位于长岛的世界著名理论物理实验室之一，布鲁克海文国家实验室，也有西蒙斯的无偿捐款。

　　在冷战结束以后，整个理论物理届经受了空前的冷落，尤其是八十年代末就是年代初超级对撞机项目下马以后，一大批物理学家失业，美国科技预算里高能物理方向的经费锐减，布鲁克海文也不例外的受到影响。留在研究所里的永久职位虽然并没有被砍掉，可是大家一起减薪，和日本企业的做法类似。进入共和党执政的年代以后，因为2003年初那场臭名昭著的战争，美国被拖下了深渊，用国家预算去填每天军费十二个亿的黑洞，导致以国家自然科学基金会和国家卫生基金会为首的几大科研经费来源极度紧张，本来就捉襟见肘的高能物理界，更是惨淡经营。在这个时候，西蒙斯出手了，向布鲁克海文实验室捐赠了一千四百万美元的经费。

　　我曾经有幸去文艺复兴基金的总部调研。由曼哈顿过皇后区大桥，向东在长岛快速路开上一小时，再向北开15分钟到了长岛海峡，隔海相望的就是康涅狄格州，在水天交际线微微的能看出轮廓。沿着海岸线修建的长岛最老最早的公路北方大道，右手一侧是一派田园风光，老式庄园豪宅的轮廓不时在群树枝叶的缝隙里时隐时现，左手一侧是帆船汽艇和大小游艇停泊的港湾，人们一家子自驾出海的嬉闹景象。就在这林荫道上开上十分钟，就来到了占地50英亩的文艺复兴基金的总部。外表看上去平平无常，两层的棕色楼房平摊开，露天的停车场里虽然不乏德系名车的身影，可更多的也是普通美国人喜闻乐见的日产家庭用车。考虑到这支基金十几年如一日的成功，它家的雇员早就成为千万富翁的应该不少，这样的第一印象应该可以说是非常低调的了。

　　在大厅正中央的是一块匾，布鲁克海文实验室的上下全体员工都在上面留了签名，以表达他们发自内心的感激之情。西蒙斯本人更像是个满腹经纶的学者，穿着棉线衫，一条灯芯绒的裤子，花白胡子花白头发，背微微的有些驼，与他出身名校教授的身份倒是更相符些，一点也不像人们印象里华尔街基金经理那种浑身上下西装革履笔挺，头发梳的一丝不乱油光水滑，脊背高挺，扬着头恨不得用鼻子看你的派头。这样的一位老人领导下的研究团队里，俄国人很多，非常的多。原因很好理解，俄国人聪明啊，计算能力出了名的强悍，要不怎么国际象棋大师全是出自俄国呢。