日期：2010-12-24　15:21:46

　　最后这个内容来谈谈无风险套利，有朋友说要穿插实例，好，我们就从实例开头吧。
　　昨天说过，在股市中的无风险套利，经常有，只是你能不能发现而已，只是你发现了觉不觉得这是个机会而已，只是你觉得这样的机会满不满足得了你的贪欲而已，只是你觉得可行、能不能勇敢地去参与而已，只是你参与了之后能不能坚持下去而已，只是你坚持下去了能不能及时收手而已。举个我一直在参与的例子吧，000629攀钢钢钒，这个股票呢，有2次现金选择权，第一次是09年4月份9.59元，第二次是明年4月份10.55元。

　　第一次现金选择权之前很长很长时间，股价都在9.59之下，最低到了6元多，你可以算算有多大的无风险套利空间。
　　第二次现金选择权现在还没有到期，但不幸的是现在已经暴涨了，但我要说的是，在这个星期暴涨之前，股价依旧是远远低于10.55元，最低到了7元多，你也可以算算有多大的无风险套利空间。
　　而这个就是典型的无风险套利机会之一。
　　那么，你知道这个消息吗？如果你不知道，那就是你没有发现这个机会。
　　那么 ，有人发现了吗？太多的人都知道这个消息，只是真正参与其中的人，不是很多。那大多数知道这个消息而不选择参与的人，就是发现了这个消息但不觉得这是个机会，或者说，他们觉得这样的盈利空间太小，还不如买其他的股票啊权证啥的去博取更大收益来满足自己扭曲了的贪欲。
　　那么，有人发现这个机会，也买进了。但是遗憾的是中途却选择了卖出。因为每天都有成交，有成交就意味着有人卖出。那为什么这些人不能坚持下去呢？特别是第一次现金选择权之前的那次暴跌，跌破了很多参与者的胆。这是因为他们没有洞悉这次无风险套利机会的本质，对于确定的结果还存在很多疑惑，于是暴跌放大了他们人性中恐惧的一面，他们选择了被淘汰。
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　　这样的例子太多太多了。这还是确定可以赚到钱的无风险套利机会。
　　至于为啥有现金选择权的股票，只要股价低于约定价，就是无风险套利机会，我就不展开说了，连网上都有很多人分析得很透彻。大家有兴趣可以去摆渡多输入几个词条自己找找研究研究。找不到了我再来说。
　　重点在于，你如果哪一天在哪个论坛或者博客无意中发现了类似的研究报告，你会辨别它是否符合投资的本质吗？你会作出你自己的判断吗？

　　那，除了这样类似机会是属于无风险套利的机会，还有哪些情况也是属于无风险套利呢？
　　大体来说也有很多，比如大股东承诺、可转债、分离债、交易规则研判。。。等等等等，这些东西的的确确是无风险的套利机会。
　　而由于时间的关系，我就不再一一总结了，接下来，我稍微整理一下一份在07年底，一个在无风险套利领域研究得比较深的高人，作的一次报告会的会议记录，大家自己去顺藤摸瓜吧。
日期：2010-12-24　15:59:01

　　当时为什么我们选择丝绸股份进行投资？
　　非常重要的一点，丝绸股份这个股票在股改的时候有一个非常重要的承诺，它承诺它的价格在未来一年当中如果低于三块五毛钱，上市公司的大股东将以三块五的价格全额收购或者换成现金。
　　如果在未来的一年当中，它的价格高于三块五，那么上市公司的大股东将给所有原有股东追加送股。
　　当这个股票的价格跌到三块二的时候，距离三块五有10%的差价，也就是说你在三块二毛钱买这个股票，你的投资最大的风险，就是说你买这个股票第二天起大盘连续下跌，你持有这个股票最大的风险是一年的收益率你赚了10%。
　　这种情况我们可以称之为无风险收益。这个就使得很多的投资者或者说中小投资者获得非常好的心态，因为你可以重仓去买。
　　这个项目的风险会出现两个情况：一个就是咱们还没买就涨停了，错过了机会。
　　第二个是咱们买进了之后大盘连续不好，出现了意外的情况，下跌，我们只赚了10%。

　　刚才我们谈到由于股改的因素，有保底承诺价、有10%的保底利润，作为企业来讲有10%的保底利润是非常关键的。
　　对于衍生品种转成股票，转债也是有非常强的技术含量的。
　　由于丝绸股份在去年底转债经过他的发行已经接近于他的实践要求大概是五年时间。
　　转债有要求一个是三年一个是五年，到了第五年的时候，由于上市公司在五年前已经投入了项目的运作，所以这个再卖掉就不划算，那样就转成股票。
　　如果转债持有人没有获得一定的利益又不愿意转成股票，那么中间有利益的许可关系，往往一些上市公司的转债在临近转成股票的最后期限，这个上市公司的股票往往就容易出现非常好的升幅，包括丝绸股份也是这样。
　　因为在所有上市公司发行转债的时候，有这样一个说明或者说是法律条文的规定，只有这个上市公司在转债到期的时候，他转债的价格相当于30%以上的时候，上市公司有权回购他的转债，或者说是强制转股。
　　面临转股的还债期，上市公司希望你转成股票，这样就使得股票以合法的手段上涨了30%。
　　当时丝绸股份涨到三块九，大量的转债转成了股票，再加上大量的送股，结果成为了一匹黑马。
　　那是不是只有在股改的过程当中才有这样的案例，而且平常的股票交易的时候，这样的案例比较少？
　　其实不是的，平时正常的股票交易中，同样也是存在这样的案例值得大家借鉴的。
　　下面再给大家举一个具体的思维，一个股票叫做“中化国际”，这个是世界五百强的公司，因为当时中化国际上市的时候，是中国第一个世界五百强公司。所以代码就是600500。
　　这个公司曾经发行一个投资项目叫做“分离债”。
　　“分离债”是近两年的最新产生事物。发行“分离债”的公司有马钢、唐钢、中化国际，已经有六、七家公司发行这个债券。
　　“分离债”也是一个无风险收益，因为“分离债”也是上市公司一个新的融资手段，它就是把转债和权证衍生品种结合在一起，公司通过发行分离债的时候也配售权证，比如说像马钢，你认购一份分离债就送25份权证。
　　如果在二级市场做一些已经脱离基本项目的权证，最后的结果一定是血本无归，只不过是时间长短的问题。
　　但是也确实有熟悉交易规则、熟悉金融知识的人在权证方面发了大财，像马钢权证，像中化国际的权证等等，是你在某一个交易日持有这个股票，你提前两三天买进这个股票，有一个交易日是分离日，那么你有权证的分离债，上市公司将免费成本是零的大量送给你权证。
　　但是有一块无风险的收益，就是大量的权证，这个权证一开盘上市的时候，由于市场的投机是非常强的，你可以把权证三块钱、四块钱卖出去，目前中化国际的权证是十几块钱。

　　我们为什么发现暴利？
　　因为我们在研究权证的时候发现发行权证的上市公司，它的股票必须在《公司法》和《证券法》当中有一个要求，它的市值达到30个亿才有权利发，如果你的市值只有20个亿，那么中国证监会将不会批准你的融资要求。
　　中化国际在当时董事会已经通过、股东大会已经通过，转成分离债的时候，当时的价格只是五块多钱。
　　而在研究它的市值的时候，我们发现中化国际当时的价格是五块多钱，而它的流通盘子只有五个亿，那么计算下来只有25个亿，但是我们在关注这个股票的时候，发改委已经通过了它发行债券的要求，一般情况下一个月之后中国证监会也会审核。
　　这样我们就认为在一个月之内它的市值得必须由二十个亿涨到三十个亿以上，所以我们认为这是无风险的收益。
　　买进这个股票之后果然在一个月之内，中国证监会通过了它的要求，当时他分离债就在六块五毛钱左右，基本涨幅在20%。
　　所以说保底和无风险是这样的制度，由法规制度、由上市公司的利益和大股东融资的手段来保证中间的无风险。
　　另外强调它的暴利，就是后期市场比较好，涨得非常多。它为什么涨得非常多？

　　非常重要的一个原因，就是在当时的市场你持有中化国际这个股票，大盘跌了，上市公司由于融资的目的或者是由于融资所必须手段可以保证你无风险。但是怎样获得暴利？
　　这个非常容易理解，比如说像大家通过基本面分析股票，中化国际这个股票在涨的过程当中并不是在一个股票在赚钱，而是两个交易品种在赚钱，为什么？
　　因为你在持有中化国际这个股票的时候，还有上市公司大量送给你的中化国际的权证，它是零、是没有任何风险的。
　　而且一般权证与政府的交易价格的涨跌程度是政府机关涨一毛钱权证也涨一毛钱，政府涨一块钱权证也涨一块钱。而对于十块钱股票政府涨10%，那么也就涨一块钱，对于政府来讲就是10%的收益率，你持有权证，一块钱的权证涨一块钱，增长率是百分之百。